초기 준수율은 60%정도...정유사들 조달여력에 달려
장단점을 두루 갖춘 스크러버는 오는 2022년 이후 설치량 증가가 전망된다. 스크러버의 장점은 결국 고유황 HSFO 약세에 따른 저유황유와 스프레드 확대 및 투자비용 회수기간 단축(최대 3~4년)이다. 단점은 초기 설치비용 부담(최대 100억원) 및 유지보수 비용, 연비&공간 비효율성을 들 수 있다. IMO 2020 정책 시행 초기 저유황유 투입 비중은 증가할 것으로 보이며 2023년 전후 스크러버 설치비중이 증가할 것으로 예상된다.
IMO 황규제 초기 준수율은 60%정도로 예상되며 2025년 100% 도달이 전망된다. 정책 준수율은 정유사들의 저유황 LSFO / MGO(blending) 조달 여력에 달려있다. 2020년경 HSFO는 약 190만배럴/일 규모가 LSFO로 대체될 것으로 전망된다.
2019~2020년 LNG연료는 70% 수요 증가로 약 4만배럴/일 규모의 해상 연료를 대체할 전망이다.
글로벌 석유제품 생산비중 감안 시, 선박연료가 경유와 중유에서 차지하는 비중은 5%, 25% 수준이다. 해상연료 시장에서 HSFO는 300만배럴/일, MGO 100만배럴/일 규모로 추산된다.
2023년까지 LNG 선박 혹은 탈황설비 장착 대신, 저유황유 채택 비중은 증가할 전망이다. LSFO/MGO 수요가 급증할 것으로 보인다.
IMO 2020 이익 정체구간에 진입한 정유사에게 긍정적 모멘텀으로 작용할 것으로 분석된다. 기존 B-C 대부분 수요가 발전용도(동북아) 및 선박 연료로 사용된 점을 감안하면 가격 강세는 불가피하다는 것이다. 유럽 HES는 폐쇄했던 정제설비를 0.5% B-C 블렌딩 제품 생산을 위해 재가동 계획을 발표했다. 미국 소재 ArcLight Capital Partners는 20만배럴/일 규모 고도화 설비 재가동 경제성을 검토 중이다.
2020년 IMO의 황규제가 시행을 앞두고 2019년부터 저유황유 중심의 재고확충 수요 발생이 전망된다. 선박용 HSFO 수요 급감 및 가격 약세가 전망되는 반면 저유황 수요는 최대 100% 증가가 예상된다.
저유황유에 대한 수요 급증이 예상되나 SK이노베이션을 제외한 글로벌 정유사들 신규 투자에 소극적이라는 지적이다. 혼합유(MGO+HSFO) 및 MGO로 대체 수요 급증이 예상된다.(최대 200만배럴/일 규모)
IMO 2020으로 석유제품별 가격 차이는 뚜렷할 것으로 보인다. 정책 규제 및 탈황설비 투자 불확실성으로 HSFO 수요는 급감하고 가격은 약세 전환이 전망된다. 반면, 신규 수요처가 증가하는 MGO(0.5% Blending)는 수요 급증 및 가격 강세 전환이 전망된다. OPEC은 2020년 글로벌 Marine Fuel 시장 규모를 420만배럴/일로 추산하고 있다. 관건은 정유사들의 LSFO 공급여력, MGO/LSFO의 가격 수준이다.
IMO 2020 시행으로 유종별 가격 차별화가 예상된다. 황함량이 높은 제품 선호도가 하락하고 반면 경질유(Light sweet Crude) 선호도가 증가할 전망이다. 경질유(Lighter/Sweeter Crude Oil)에 대한 프리미엄도 예상된다.
IMO B-C 규제에도 선박 연료 공급을 위해 연간 50만배럴/일 규모 FO 수요는 증가할 것으로 보인다.
2020년 Brent-Dubai와 LLS-Maya 가격 격차는 각각 6달러/배럴, 10달러/배럴로 확대될 전망이다.
IMO 2020으로 글로벌 전 지역 MGO-HSFO와 LSFO-HSFO 스프레드 확대가 전망된다.
2020년 이후 HSFO 가격 회복 전망에도 불구, 여전히 제품간 가격 격차는 존재할 것으로 보인다. 2020년 IMO 황규제 시행 초기 6개월 간 HSFO는 석탄가격와 유사한 흐름이 예상된다. ~2023년 선박들의 저유황(MGO 혹은 LSFO) 투입, 2024년 스크러버 투입으로 시장 수급 안정화에 따른 HSFO 가격 회복이 전망된다.